Как непредсказуемость улова мешает рыбопромышленникам привлекать акционерный капитал
Пятнадцать лет назад известный американский писатель и журналист Майкл Льюис издал книгу «Бумеранг», первая глава которой называлась вызывающе – «Уолл-стрит в тундре». Известный своими бестселлерами о дельцах фондового рынка и нобелевских лауреатах автор на этот раз рассказал о причинах экономического кризиса 2008–2009 гг., назвав одной из них безрассудные экономические решения некоторых участников рынка в некоторых европейских странах.
Начал он с исландских рыбаков, которые почему-то решили, что отлично разбираются в рынке ценных бумаг и превратили страну в хедж-фонд, который потерпел сокрушительный крах и превратился во «всемирный отстойник вымерших финансовых корпоративных спонсоров». Крупный рыбопромышленный исландский бизнес решил секьюритизировать селедку и треску, выпустив акции, которые у них с руками оторвал Landsbanki. Вот только банк забыл договориться с селедкой и треской, даже на их правах миноритария, и спустя несколько лет популяции этих рыб рухнули – промысел сократился до минимума.
В 2009 г. Landsbanki прекратил существование.
23 октября совет Центрального банка рассмотрел ключевую ставку. Для рыбной отрасли России это решение имеет огромное значение.
С 2010 г. задолженность рыбопромышленных предприятий по кредитам и займам возросла в 11 раз, с 86,1 млрд до 1,1 трлн руб., а стоимость ежегодного обслуживания банковских кредитов увеличилась в 29 раз – с 2,6 млрд руб. в 2010 г. до 74,5 млрд руб. в 2025 г.
В дискуссиях о способах финансирования инвестиционных программ и текущей хозяйственной деятельности рыбной отрасли зачастую возникает идея IPO. Идея использовать фондовую биржу для аккумулирования необходимых средств посредством эмиссии акций.
Давайте разберемся, насколько такое возможно. По данным известного американского информационного агентства Undercurrent (доклад Seafood Titans 150: The Sector’s Largest Firms), «высшую лигу» мирового рыбного рынка составляют 150 крупных компаний с совокупной выручкой $136,5 млрд.
Треть этих компаний (45 компаний с суммарной ежегодной выручкой $62,8 млрд) вышли на фондовые биржи. Их общая рыночная капитализация – $278,1 млрд. Казалось бы, много, но 74% совокупной капитализации приходится на две многопрофильные японские корпорации: Mitsubishi Corporation и Itochu. Как вы понимаете, стоимость акций обоих гигантов генерируют не их рыбные дивизионы, а бизнес в других сферах экономики.
Половина из 45 вышедших на фондовую биржу публичных компаний в сфере рыбной торговли не имеют никакого отношения к добыче рыбы. Наведем резкость и увидим, что 10 компаний из акционерного списка (их общая капитализация – $210,1 млрд) – это крупные оптовые трейдеры из Японии, которые владеют обширными складскими комплексами. Своего рода японский аналог Ozon.
Еще 14 публичных компаний с акционерной историей (общая капитализация – $32,4 млрд) – крупные производители широкого ассортимента продовольственных товаров. Среди них и тайская Charoen Pokphand Foods, и британская Nomad Foods, и китайская Anjoy Foods Group, и японская сеть суши навынос Zensho Holdings. Кстати, именно сеть суши оценивается фондовым рынком дороже остальных производителей продовольствия.
21 публичная корпорация (совокупная рыночная капитализация – $35,5 млрд) – это аквакультурные и рыбоперерабатывающие компании: крупнейшие производители аквакультурного лосося (Blumar, Mowi, Multi X и Bakkafrost), крупнейший производитель креветки (Minh Phu Seafood из Вьетнама), крупнейшие рыбопереработчики (Nissui Corporation, Sildarvinnslan, Oceana Group и Sanford).
А что же рыбодобытчики? Они сторонятся фондового рынка. В рейтинге 150 гигантов мирового рыбного рынка – 52 рыбопромысловые компании (совокупная выручка – $39,1 млрд). Все эти компании на фондовый рынок не ходоки.
Все гиганты мировой рыбодобычи – непубличные компании. Очевидно, что fish & chips так и не удалось (и не удастся) стать blue chips.
Высокий уровень неопределенности изначального производственного ресурса (рыба) превращает капитализацию таких компаний в чрезвычайно рисковый актив. Легко представить, что могло бы произойти в этом году с торгуемыми на бирже акциями компании, добывающей горбушу на Камчатке.
А что могло бы произойти с ними после обнародования прогноза о снижении объемов вылова тихоокеанских лососей в ближайшие 5–7 лет?
Фондовый рынок негостеприимен к рыбодобывающему бизнесу, поэтому этот источник финансирования для рыбной отрасли неинтересен.
Уже проходили... в Исландии
Всероссийская ассоциация рыбопромышленников была основана в 1994 году
